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实体经济下的信托服务:“伪命题”下的结构性

发布日期:2013-07-15 10:41 来源:未知

  对于金融服务是实体经济还是虚拟经济,国内外说法各不相同。有金融界人士认为这是一个“伪命题”,原因在于,金融从来都没有脱离实体经济,无论采用什么样的方式和手段,终服务的都是实体经济。

  如果“金融服务实体经济”真的是一个“伪命题”,那么为什么会出现这样的现象:一方面很多人在大叫货币超发;另一方面大量实体企业却又在喊“钱紧”呢?

  很显然,单纯地指责金融没有服务实体经济是不切实际的;但是大量实体企业难以享受到金融服务的事实也在说明,至少金融服务实体企业的涵盖面还差得很远。换一句话说就是:金融服务的只是实体企业中的一部分,而不是全部或者是大部分实体企业。这实际上应该也是一个结构性问题。

  既然是结构性问题就应该分层次解决。事实上,让金融服务实体企业,特别是“三农”和小微企业等薄弱环节早已经不新鲜了,相关的政策也出了很多。但是多年来用行政命令的方式逼迫银行去服务小微企业变成了光打雷不下雨、只有口号没有实效的“运动”。其中的原因说法已经很多,但是实质应该在各类金融机构中,银行是用它所吸收的储户的钱通过贷款的方式将资金配置到不同实体经济中,因为银行对储户负有“刚性兑付”的义务,所以在贷款资源的配置中,安全性是他们首先需要考虑的问题。因此我们就看到了这样的现象:多年来银行贷款都在追逐大企业大项目,但是对小微企业、科技创新型企业,无论政策上如何强调,却总是风声大雨点小。实际上这应该也不是银行的问题,因为银行这类金融机构的特性就决定了贷款的安全性是他们经营中追逐的第一要务。如果以行政命令的方式强制银行去服务小微企业和科技创新型企业,无异于让银行承担起PE、VC,甚至是天使基金的角色,实质上是忽略了银行的行业属性。

  可是为什么近年来银行业被反复要求去更好服务于“三农”和小微企业等薄弱环节呢?主要的当然是这些领域在国家经济发展中的重要性,从金融行业的角度看,与很多海外国家比较,中国金融行业的一大特点就是以银行体系为主的间接融资占比高。就在几年前,中国的间接融资占比还在90%以上,尽管近年来我国直接融资快速发展,但有官员曾经表示,目前间接融资占比仍高达75%以上,而发达国家这一比例一般不到50%。2011年5月,时任中国证监会主席的尚福林也曾表示,从金融市场的体系看,直接融资的比例总体上还偏低。从金融机构体系看,金融机构和金融服务主要还是围绕大企业、大城市开展,对于广泛中小企业、科技型企业和农村经济欠发达地区的金融机构和金融服务,供给相对比较薄弱。金融资源的配置结构性矛盾依然存在。

  宏观上,从金融市场的角度,发展股票、债券等市场,建立健全更加均衡的金融市场,是降低我国金融行业间接融资比例过高,解决金融服务实体经济结构性问题的方法之一;中观上,在银行以外,鼓励和推动产业基金等更适合服务“三农”和小微企业等薄弱环节领域的行业,完善不同层次、不同风险偏好金融子行业的合理布局,也是解决金融服务实体经济结构性问题的有效方法。而信托就是一个可以利用的工具。

  将银行与信托比较,银行信贷服务实体经济采用的只能是债权形式,而信托则可以采用债权、股权、股债结合等多种方式,因此企业和项目选择的余地更大,可以采用的风险控制手段更多,更利于服务小企业。中信信托总经理陈一松就曾表示,从功能上信托是一个更加综合的金融工具,可以集成债权、股权和夹层等多种金融工具,还可以通过不同法律关系的重构,将投资者、受托人、融资方、中介服务机构等各方权益有机统一在信托平台上,集中各类资源,整合各方智慧,为客户提供创新性的综合金融解决方案。信托的综合性、集成性和包容性,以及法律所赋予他的地位和功能,使得信托有更多的手段、方式和方法来服务实体经济,能将城市富余资金引入“三农”领域,将金融资本引入实业和服务业,将民间资本引入国家战略新兴产业和民生工程,能更为灵活和有效地解决经济社会发展过程中的问题和矛盾,这正是信托在服务实体经济的核心价值。这种价值也决定了信托和实体经济是一种更为紧密的关系,一种休戚与共的关系。

  目前,我国的产业基金只有少数体量不大的几只,基本上还处于空白,虽然目前信托产品中,在资金运用方式上贷款方式采用的还不少,但多年来已经逐年递减,采用股权或股债结合方式的产品越来越多,从某种角度看,信托已经承担起了产业基金的角色。刚刚退休不久的中国银监会副主席蔡鄂生在2012年中国信托业峰会上曾公布了这样一组数据:截至2012年三季度末,信托行业共15476亿元信托资金投入工商贸易服务行业,占比25.95%,较上年末上升了46.16%,保持资金信托的第一大配置领域地位。此外,还有17703亿元信托资金投入了基础产业、矿业、农业等其他实体领域,占比36.36%,较上年末增长53.2%。同时,信托业坚决落实国家房地产调控政策,房地产信托比例继续下降,从2011年7月末的高点16.96%下降到今年三季度末的10.70%。信托公司不仅吸收民间闲置资金投入实体经济,而且在服务实体经济中利用其“跨市场、跨行业、跨产品”的独特优势,在推动经济转型中发挥了较大作用。

  从实践上,中信信托、中粮信托等信托公司在“三农”领域已经有了很多探索;在服务小企业方面,几乎所有信托公司都有这样的产品发行,北京信托更在服务科技型小企业方面作出了探索。

  服务实体经济,在这样一个貌似“伪命题”的政策要求下,实质上隐藏的是金融行业结构布局等问题。要想真正让金融服务实体经济,特别是银行服务不愿意进入的实体经济领域,需要的是完善金融行业布局。在这方面,适当的政策引导将可以让信托发挥出难以想象的作用。

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